Hva er impermanent loss?

Impermanent loss (IL) er verditapet en likviditetstilbyder opplever sammenlignet med å bare holde tokenene – forårsaket av prisendringer i tokenene i en likviditetspool.

Kort forklart Du deponerer ETH og USDC i en Uniswap-pool for å tjene handelsgebyrer. ETH dobler i pris. Du tenker «bra!» – men når du sjekker, har du tjent mindre enn om du bare hadde holdt ETH og USDC i lommeboken. Det er impermanent loss – poolen har automatisk solgt noe av din ETH (som steg) og kjøpt mer USDC (som sto stille). Gebyrinntektene kan kompensere, men ikke alltid.

Hva betyr begrepet

Impermanent loss oppstår på grunn av hvordan AMM-er (Automated Market Makers) som Uniswap fungerer. Poolen opprettholder et konstant forhold mellom tokenene (x × y = k). Når prisen på ett token endrer seg, rebalanserer poolen automatisk – den selger det som stiger og kjøper det som faller.

Resultatet er at du ender opp med mindre av tokenet som steg i verdi og mer av det som falt (eller sto stille), sammenlignet med å bare holde. Tapet kalles «impermanent» fordi det reverseres hvis prisene returnerer til utgangspunktet – men det er «permanent» hvis du trekker ut likviditeten mens prisene er endret.

Talleksempel: du deponerer 1 ETH (2 000 kr) + 2 000 USDC. Totalt 4 000 kr. ETH dobler til 4 000 kr. Uten pool ville du hatt 1 ETH (4 000 kr) + 2 000 USDC = 6 000 kr. Med pool har du ~0,7 ETH (2 800 kr) + 2 828 USDC = 5 628 kr. Impermanent loss = 372 kr (6,2 prosent). Gebyrinntektene må utgjøre mer enn 372 kr for at det var lønnsomt å være LP.

IL øker med prisforskjellen: 1,25× prisendring gir 0,6 prosent IL, 1,5× gir 2,0 prosent, 2× gir 5,7 prosent, 3× gir 13,4 prosent, og 5× gir 25,5 prosent.

Hvordan fungerer det

AMM rebalanserer automatisk – og det koster deg verdi sammenlignet med å bare holde.

Du deponerer ETH + USDC → ETH-prisen stiger → Arbitragører kjøper billig ETH fra poolen → Poolen har nå mindre ETH, mer USDC → Du eier en annen sammensetning enn du startet med → Verdien er lavere enn bare-hold → Det er impermanent loss

Kompensasjonen er handelsgebyrer (0,3 prosent per swap i Uniswap v2) og eventuelle token-belønninger (incentivprogrammer). Hvis gebyrer + belønninger > IL, er du i pluss.

Strategier for å minimere IL: bruk stablecoin-par (USDC/USDT – minimal prisforskjell = minimal IL), bruk konsentrerte likviditetsposisjoner (Uniswap v3 – høyere gebyrer men høyere IL-risiko), og velg par med høyt handelsvolum relativt til TVL (mer gebyrer per LP-dollar).

Hvorfor er det viktig

Impermanent loss er den mest misforståtte risikoen i DeFi. Mange ser «30 prosent APY» og ignorerer at IL kan spise opp hele gevinsten – eller mer. Å forstå IL er nødvendig for å vurdere om likviditetstilby faktisk er lønnsomt.

Studier viser at over 50 prosent av Uniswap v3 likviditetstilbydere taper penger når IL tas med – de ville vært bedre tjent med å bare holde tokenene.

Eksempler

Lønnsom LP: Du er LP i USDC/USDT-pool med 0,01 prosent gebyr. Prisforskjellen er minimal (begge ~$1), IL er tilnærmet null, og gebyrinntektene er ren profitt.

Ulønnsom LP: Du er LP i ETH/USDC. ETH tredobler seg i en bull market. IL er 13,4 prosent – gebyrinntektene var bare 8 prosent. Du tapte 5,4 prosent sammenlignet med å bare holde.

IL-kalkulator: Verktøy som impermanentloss.org lar deg beregne IL for ulike prisscenarier før du deponerer.

Relaterte begreper

• Yield farming – der IL er en sentral risiko
• Uniswap – den største AMM-baserte DEX
• Liquidity – det du tilfører som LP
• DeFi – økosystemet IL forekommer i
• Staking – enklere avkastning uten IL

Se også

• Hva er yield farming?
• Hva er Uniswap?

Oppsummering

Impermanent loss er verditapet LPer opplever når tokenpriser endrer seg i en AMM-pool. Jo større prisforskjell, desto større IL. Gebyrer og belønninger kan kompensere – men studier viser at over halvparten av LPer taper. Bruk stablecoin-par for minimal IL, og beregn alltid IL før du deponerer.